La Valeur du mois par François Granger, gérant privé:

Revenons sur NEOEN, à présent stabilisée après sa dernière levée de fonds de 750 M€

Néoen, société fondée en 2008 et cotée depuis 2018, est un producteur indépendant d’énergie renouvelable (solaire et éolienne) présent principalement en France, Europe du Nord, Australie et Amérique Centrale.

Son CA estimé 2023 est de 580 M€ pour un Résultat Net de 90 M€ et une VE/CA de 12x. Le PE 2023 se situe à 40x, pour une capitalisation de 4.1 MM€

Cette très récente augmentation de capital doit permettre l’atteinte des 10 Gigawatts (en opération ou en construction) à horizon 2025, contre 6.6 GW fin 2022. A noter l’effort opéré sur le stockage de l’électricité (20% des investissements) via des batteries plus performantes, afin de lisser l’intermittence propre au renouvelable.

Ce niveau de capacité de 10 GW devrait alors générer un EBITDA situé entre 600 M€ et 750 M€/an.

L’effet dilutif de l’augmentation de capital intégré, nous pouvons nous positionner aux niveaux actuels (27.50 €) profitant ainsi du repli de 20% depuis le début de l’année 2023.

Soulignons qu’Impala (holding de Jacques Veyrat) détient 40% du capital de Néoen, que Xavier Barbaro, son PDG, a également suivi la levée de fonds, au même titre que BPI France et le Fonds Stratégique de Participation. L’objectif est de revenir dans un premier temps vers la zone des 33 €, avant d’envisager des niveaux plus élevés, l’univers électrique étant plus instable qu’auparavant et la consolidation du secteur étant loin d’être achevée !

François Granger

Retrouvez l'interview de Jean-François Weill, Directeur Adjoint d'Uzès Gestion et gérant du fonds Uzès WWW Perf sur Investisseur TV. livre ses convictions sur les marchés et partage en exclusivité ses valeurs préférées du moment après le salon Investor Access:

https://www.investisseur.tv/video/les-3-valeurs-preferees-de-jean-franc…

Retrouvez la lettre Bourse & Patrimoine n°48 ci-dessous:

La Valeur du mois par Céline Weill Alliel, gérante chez Uzès Gestion :

Esker est une société française spécialisée dans la dématérialisation des processus administratifs et financiers de l’entreprise. A travers un Cloud mondial, la solution Esker permet notamment à l’entreprise et à ses clients de savoir où se trouve la commande et si le paiement a eu lieu. La dématérialisation des documents papiers au sein de l’entreprise permet de gagner en productivité, d’améliorer la visibilité sur les activités interentreprises, tout en renforçant la coopération avec les clients et les fournisseurs.

La répartition géographique du chiffre d’affaires est : France (38,7%), Amérique (38,8%), Royaume Uni (5,6%), Allemagne (5,4%), Europe du Sud (5,4%), Australie et Asie (6,1%). 

L’entreprise est tournée vers l’international avec des implantations locales qui lui confèrent une force de développement.

En 2022, elle réalise une année record avec un chiffre d’affaires de près de 160 millions d’euros et une croissance de plus de 19% (+13% à taux de change constant).

L’année est marquée par la signature de nouveaux contrats aux Etats-Unis (+27%), en Asie Pacifique (+46%) ce qui pallie une plus faible croissance en Europe (+3%). L’expansion d’Esker aux Etats-Unis est très importante pour la suite du développement de l’entreprise car le territoire est très grand et devrait permettre d’atteindre plus de 50% du CA d’ici quelques années.

Elle s’implante au Benelux, qu’Esker juge porteur pour ses grandes entreprises des secteurs de l’industrie et des biotechnologies.

En France et dans l'Union Européenne, la réglementation de la facture client change : elle va devenir obligatoire et dématérialisée. En France, sa mise en place sera à partir du juillet 2024 pour les grandes entreprises et janvier 2026 pour les PME et TPE. Ainsi, Esker devient un des intermédiaires de l’administration fiscale qui prendra connaissance en temps réel de la création de la TVA et de sa perception.

En Italie, Esker est déjà présente depuis 2011 ou la dématérialisation des métiers de la facturation est déjà réalisée.

Ainsi, Esker présente une activité dont la croissance accélère et nous permet de croire au doublement de son CA en 4 années ainsi que de sa rentabilité nette.

Le cours du titre a régulièrement progressé de 2015 à 2022 atteignant plus de 350€. En 2022, il s’est effondré sous 150€ et présente actuellement une opportunité d’entrée malgré son PE élevé.

Céline Weill-Alliel