La valeur du mois par Louis O'Connor: Palantir Technologies
Palantir Technologies, entreprise américaine de logiciels et d’analyse de données, a été fondée en 2003 par Peter Thiel (co-fondateur de Paypal) et 3 associés. Elle est cotée sur le NASDAQ depuis 2020 et capitalise aujourd’hui 34 Mds $.
La société exploite son expertise dans le domaine de l’intelligence artificielle pour fournir des solutions permettant à ses clients d’analyser de vastes quantités de données provenant de diverses sources, afin de prendre des décisions éclairées, le client restant propriétaire de ses données. Les clients du groupe opèrent dans divers secteurs : sécurité nationale et défense (US DoD, CIA, FBI), finance (Morgan Stanley), santé (NHS, FDA, Merck), aéronautique (Airbus, SpaceX), automobile (FCA, Ferrari), industrie (PG&E), détection de fraudes et gestion des risques.
Historiquement, la société s’est développée auprès des organismes d’états, mais au cours de la dernière décennie elle a élargi la commercialisation de ses plateformes auprès des entreprises privées. Aujourd’hui, la répartition de l’activité entre gouvernements et entreprises privées est relativement équilibrée (respectivement 56% et 44%).
Palantir propose trois produits principaux : Gotham, Foundry et Apollo. Les revenus proviennent principalement de souscriptions (en général sur 5 ans) et également de services. Ce modèle économique permet de générer des revenus récurrents et sécurise les objectifs à moyen-long terme du groupe.
A ce titre, ceux pour 2023, relevés en cours d’année par le groupe, tablent sur un chiffre d’affaires de 2,2 Mds $ pour un résultat opérationnel ajusté de 570M $. Forte d’un bilan solide (cash ratio LTM de 4,51x et dette nette négative), l’entreprise peut poursuivre son développement de manière sereine.
Bien que les niveaux de valorisation soient très élevés (EV/Sales 2024 de 12,2x ; PE 2024 de 59x), ceux-ci doivent être interprétés à la lecture des croissances à venir. Après un TCMA du chiffre d’affaires de +36,9% sur les trois dernières années, la croissance devrait se normaliser mais rester à un haut niveau : le consensus vise une croissance moyenne de +18% par an sur les 3 prochaines années. S’agissant des BNA, le consensus anticipe une croissance moyenne de +75% par an sur cette même période.
Louis O'Connor
